涂料企业开启新一轮IPO“扩军”
注册制来了，你准备好了吗
——6月9日，湖南松井新材料股份有限公司登陆科创板，股票简称：松井股份，股票代码：688157
——9月23日，安徽美佳新材料股份有限公司（新三板挂牌股票简称：美佳新材，股票代码：831053.OC）发布公告称，公司已于近日报送首次公开发行股票并上市辅导备案材料，目前正在接受安信证券股份有限公司的辅导
——10月23日，东来涂料技术（上海）股份有限公司成功在科创板上市，股票简称：东来技术，证券代码：688129
——10月29日，固克节能科技股份有限公司（简称：固克节能）的创业板IPO申请获证监会受理，拟在深圳证券交易所创业板上市
今年6月以来，有关涂料企业的上市或拟上市的消息开始变得“热闹起来”。尤其是此前并不为业界看好的松井股份和东来技术先后登陆科创板，也让更多有志于进入资本市场的涂料企业看到了上市的希望，于是便有了美佳新材与固克节能的“快步跟上”。
资料图片：松井股份在科创板上市敲锣仪式
从当前的情况可以看出，IPO的环境已经变得相对宽松，涂料企业大有再掀上市热潮之势。而事实上，这跟近年来我国资本市场推行注册制改革有莫大关系——
2018年11月5日，设立科创板并试点注册制改革的消息正式得以宣布，迄今已满两年时间；2019年7月22日，首批25只科创板新股正式上市交易，至今也已平稳运行了一年多时间。
而松井股份和东来科技，正是乘着这一股科创板注册制“东风”在涂料行业内实现“超车”，成为上市涂料公司的一员。
继科创板之后，创业板的注册制改革也很快到来。2020年6月12日，证监会发布并施行《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》《创业板上市公司持续监管办法（试行）》和《证券发行上市保荐业务管理办法》，宣告证监会创业板改革和注册制试点开始。8月24日，深圳证券交易所将组织创业板注册制首批企业上市。
只是如今在创业板，暂时未有涂料企业通过注册制的方式成功登陆；已经进入审核阶段的固克节能，或将成为创业板注册制“利好”之下实现上市的第一家涂料企业。
资料图片：固克集团
固克节能的上市辅导之路略显曲折。
梳理它过往的报道发现，早在2019年9月，固克节能便与东北证券股份有限公司（简称东北证券）签署了辅导协议，并向中国证监会厦门监管局（简称厦门监管局）递交了辅导备案登记材料，开始了上市辅导。
然而不知何故，双方并没有走完辅导全程。2020年4月8日，厦门监管局披露了东北证券对固克节能终止辅导信息。信息显示，东北证券与固克节能协商一致，于2020年3月30日签订了终止辅导协议，并于4月3日向厦门监管局报送了关于终止固克节能上市辅导的申请报告；自2020年4月3日起，东北证券对固克节能终止辅导。
固克节能旋即与兴业证券股份有限公司（简称兴业证券）牵手，聘请后者担任公司上市辅导机构。双方于2020年4月签署了《辅导协议》，并于2020年4月向厦门证监局报送了辅导备案登记材料。兴业证券于2020年4月开始对固克节能进行首次公开发行股票并在创业板上市的辅导工作，辅导时间为2020年4月至10月。
这一次辅导得以顺利实施，兴业证券在2020年10月向厦门证监局报送了辅导工作总结报告，并申请辅导验收。10月29日，固克节能便提出IPO申请并获证监会受理，目前正处于审核阶段。
但这并不是股票发行注册制改革的终点。有报道梳理指出，监管部门近期五次提及全面推行注册制，比如今年10月15日，证监会官微披露的“《国务院关于进一步提高上市公司质量意见》政策例行吹风会答问实录”中，以及在10月21日-23日举办的2020金融街论坛年会上，证监会主席易会满及副主席李超均提到全面推进注册制。
“这或许意味着，A股离步入注册制时代已经越来越近了。”而对于一些有能力上市的涂料企业而言，则意味着距离上市目标也越来越近了。
资料图片：三棵树上市鸣锣仪式
回首大约10年前，多家上规模民营涂料企业陆续发起了对资本市场的冲击，纷纷启动了各自的IPO进程。它们包括三棵树涂料股份有限公司（股票简称：三棵树，股票代码：603737.SH）、嘉宝莉化工集团股份有限公司、广东美涂士建材股份有限公司等。
然而鉴于当时还是核准制的监管环境，企业要想上市面临重重考验。根据当时的上市流程，企业首先要完成上市环保核查，之后才能按要求向证监会递交申报材料，然后要经历受理、审核、复议等重重关卡，“任何一个关卡企业都可能遭遇‘突然死亡’的命运”。
而更“致命”的是，在这些民营涂料企业筹划上市或者在排队审核的过程中，从2012年下半年至2013年底，中国证监会对于IPO的审核经历了一个“史上最长”的停摆阶段（实质上暂停一切IPO审核）。
这大大增加了排队等待审核的企业的上市成本，也间接劝退了一众原本对IPO跃跃欲试的企业，其中就包括多家在排队审核的涂料企业，以及一些表达过上市期望的涂料企业也纷纷转为观望。
最终能够从这一轮IPO停摆中坚持下来的只有三棵树一家——从2012年5月进入证监会初审阶段，到2016年6月3日正式上市交易，期间共用时4年有余。
当然，三棵树之后，又有多家涂料企业跑完了IPO全程，包括：
2017年6月13日创业板上市的株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司（股票简称：飞鹿股份，股票代码：300665.SZ）
2017年9月28日主板上市的亚士创能科技（上海）股份有限公司（股票简称：亚士创能，股票代码：603378.SH）
2017年10月26日创业板上市的广州集泰化工股份有限公司（股票简称：集泰股份，股票代码：002909.SZ）
在经历“史上最长”的IPO停摆之后，有关IPO由核准制向注册制改革的声音便开始甚嚣尘上，并逐渐形成共识。这个过程当中，有关部门也开始简化了上市审核流程，其中标志性的是：2014年10月19日，环境保护部发文停止受理及开展上市环保核查，这意味着，此前已经实施了十年之久的上市环保核查环节被正式取消。
2016年3月1日，国务院对注册制改革的授权正式实施，有关部门也开始对建立注册制的相关工作的探索。之后在2018年，承担注册制改革试点重任的科创板“横空出世”；又过了两年，创业板注册制改革试点也正式落地。
对于企业而言，注册制最重要的特征是快进快出：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断，即降低上市门槛；同时配套有中介机构即券商对预备上市公司的考查，及对作弊中介商加强处罚；并配套有降低退市门槛的规则。
这也造成了上市环境更加宽松的“假象”；事实上，注册制对企业IPO之后的公司治理提出了更高的要求，一旦出现治理瑕疵，就有可能面临巨大的监督风险，甚至触发退市机制。
今年6月以来，涂料企业的上市热情大有抬头之势。这或许意味着，新一轮的涂料企业IPO“扩军”的即将到来。
然而处于从核准制到注册制稳步过渡的时期，以及注册制试点工作的持续推进落地，对于志在上市的涂料企业而言，在上市的目标实现起来变得更加容易的同时，也提出的新的挑战——即上市之后如何通过合理的公司治理，让企业的发展能够享受到资本市场的红利。
这首先要从源头开始规范，即涂料企业必须要严格审视自身是否真正符合注册上市的条件，以及企业的发展前景是否真的经受得起资本市场的考验，并呈现持续的发展势能；而不是“先上船再买票”——唯有如此，企业才能够让自身在资本市场的浪潮中得以生存与发展。
总而言之：注册制已经来了，志在上市的涂料企业，你们准备好了吗？
（说明：本文仅针对在中国内地证券交易所上市的涂料成品公司展开分析）
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